Le point sur BNP (24/03/25)

📌 #BNP $bnp : Alerte phase 2 possible

Situation de moyen terme : phase 2 possible

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1. Performances financières récentes

BNP Paribas a publié de solides résultats pour l'année 2024 :

Revenus : 48,8 milliards d'euros (+4,1% par rapport à 2023)

Résultat net : 11,7 milliards d'euros (+4,1% par rapport à 2023)

Bénéfice net par action : 9,57€ (+8,9% par rapport à 2023)

Dividende : 4,79€ (+4,1% par rapport à 2023), payable le 21 mai 2025

Ratio CET1 : 12,9% au 31.12.2024, démontrant une structure financière solide

Le groupe a dépassé ses objectifs pour 2024 grâce à une forte performance au 4ème trimestre, avec des revenus en hausse de 10,8% par rapport au T4 2023. Cette performance a été portée par :

Une excellente performance de la banque d'entreprise et institutionnelle (CIB) : +20,1% au T4 2023

De bonnes performances de la banque commerciale et personnelle (CPBS) : +4,7% au T4 2023

Un très bon trimestre pour les services d'investissement et de protection (IPS) : +8,4% au T4 2023

2. Tendances du secteur bancaire européen

Le secteur bancaire européen fait face à plusieurs défis et opportunités en 2025 :

Baisse des taux d'intérêt : La BCE a commencé à réduire ses taux directeurs, avec une baisse à 2,5% en mars 2025. Cette tendance devrait se poursuivre en 2025, ce qui pourrait exercer une pression sur les marges d'intérêt des banques.

Environnement économique : L'inflation ne suit plus une tendance baissière claire dans les pays développés, ce qui pourrait amener les banques centrales à ajuster leur politique monétaire.

Valorisations attractives : Dans un contexte de marchés généralement chers, les financières européennes se démarquent par leur niveau de rendement, tant sur la dette subordonnée que sur les actions.

Amélioration des notations de crédit : La tendance à l'amélioration des notations de crédit du secteur bancaire devrait se poursuivre.

3. Analyse fondamentale de BNP Paribas

Selon Morningstar (analyse du 6 février 2025) :

Estimation de juste valeur : 85€ par action

Notation Morningstar : ★★★★ (4 étoiles)

Niveau d'incertitude : Élevé

Statut actuel : Sous-évalué

BNP Paribas a présenté sa nouvelle trajectoire de croissance sur deux ans, visant une augmentation annuelle moyenne des revenus de 5%, incluant une contribution de 1% provenant de la prochaine acquisition d'AXA Investment Management (prévue pour mi-2025).

La banque mise fortement sur le segment des services d'investissement et de protection pour sa croissance future, avec les acquisitions d'AXA Investment Management et des activités de banque privée de HSBC en Allemagne qui devraient contribuer à hauteur d'environ 40% à la croissance de cette division.

BNP Paribas reste sur la bonne voie pour distribuer 20 milliards d'euros aux actionnaires sur la période 2024-2026, avec une politique de distribution confirmée pour 2025 et 2026 (ratio de distribution de 60% dont 50% minimum en dividendes).

4. Stratégie et perspectives

BNP Paribas a confirmé sa trajectoire de ROTE (Return on Tangible Equity) à l'horizon 2026 et des relais de croissance sont déjà en place au-delà de 2026.

La banque dispose de plusieurs moteurs de croissance :

La banque d'entreprise et institutionnelle (CIB) : une plateforme à forte valeur ajoutée qui continue de gagner des parts de marché

Un nouveau plan stratégique pour la Banque Commerciale en France

Extension du plan de Personal Finance à 2028 avec l'ambition de porter la rentabilité de ces deux activités de CPBS au niveau du Groupe

Croissance organique dans l'Assurance, la Gestion d'actifs et la Gestion de patrimoine

Croissance externe avec le projet AXA IM et des développements dans la Gestion de patrimoine et l'Assurance Vie

5. Conclusion

BNP Paribas présente plusieurs atouts pour les investisseurs :

Des performances financières solides et en croissance

Une valorisation considérée comme sous-évaluée par les analystes

Une tendance technique haussière à moyen terme

Une politique de retour aux actionnaires attractive

Une stratégie de croissance claire avec des acquisitions ciblées

Cependant, quelques points de vigilance sont à considérer :

L'impact potentiel de la baisse des taux d'intérêt sur les marges